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【导语】根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本导语内容仅供华创证券客户中的金融机构专业投资者参考。极兔速递发布2025半年报，显示公司整体业绩强劲增长。上半年公司收入同比增长13.1%，经调整净利润大幅增长147%。分区域看，东南亚市场、中国市场及新市场均实现不同幅度的业务量增长和成本控制优化。基于三大市场的积极表现，分(fēn)析师对公司未来盈利持乐观态度，并给予分部估值和目标价。然而，也需注意行业竞争加剧、业务量增长不及预期等风险提示。具体详情请参阅华创证券研究所发布的详细报告。
根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引，本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进(jìn)行(xíng)任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。
公司公告2025半年报：
1、财务数据：
1）收入：2025H1公司收入55亿美元，同比+13.1%；其中快递服务收入53亿美元，同比+12.7%；
2）盈利：公司经调整净利润1.56亿美元，同比+147%，经调整EBITDA 4.4亿美元，同比+24.2%，经调整EBIT2.0亿美元，同比+65.4%。
2、分区域数据：
1）东南亚市场：H1件量达到32.3亿件，同比+58%，市占(zhàn)率(lǜ)32.8%，同比+5.4pct；单票收入0.61美元，同比-0.13美元(yuán)，单(dān)票(piào)成本0.50美元，同比-0.10美元，其中单票运输成本0.12美元，同比-0.04美元，单票分拣成本0.04美元，同比-0.02美元。单票EBIT 0.073美元，同比+0.007美元。公司在东南亚抓住电商高增长机遇，并将中国经验赋能东南(nán)亚(yà)，进(jìn)一步巩固在东南亚的竞争优势。
2）中国市场：H1件量达到106亿件，同比+20%，市占率11.1%，同比+0.1pct；单票收入0.30美元，同比-0.04美元，单票成本0.28美元，同比-0.04美元，其中单票运输成本0.05美元，同比-0.02美元，单票分拣成本0.04美元，同比-0.01美元。单票EBIT 0.001美元，同比-0.006美元。
3）新市场：H1件量达到1.7亿件，同比+22%，市占率6.2%，同比+0.1pct；单票收入2.18美元，同比+0.04美元，单票成本1.92美元，同比+0.04美元，其中单票运输成本0.25美元，同比-0.07美元，单票分拣成本0.28美元，同比-0.04美元。单票EBIT -0.106美元，同比+0.059美元。公司在新市场拓客成果丰富，在巴西和墨西哥与TikTok、Mercado Libre 拓展合作。2025年上半年，新市场首次实现经调整EBITDA扭亏为盈(yíng)，经(jīng)调整EBIT明显减亏。
投资建议：基于三大市场件量增速及收入成本变化趋势，我们预计公司25-27年归母净利预测分别为3.3、5.9、8.3亿美元，对应EPS分别为0.04、0.07、0.09美元，经调整净利润分别为4.16、6.73、9.17亿美元。
我们(men)持(chí)续(xù)看(kàn)好(hǎo)公(gōng)司(sī)三(sān)市(shì)场(chǎng)齐(qí)发(fā)力(lì)：
1）东(dōng)南(nán)亚(yà)市(shì)场(chǎng)：稳(wěn)居市场龙头，东南亚电商高增拉动业务量。
2）中国市场：反内卷趋势下利于利润贡献。
3）新市场：业务快速发展，市场潜力巨大。
我们对公司三大市场进行分部估值，合计三市场换算港币一年期目标市值1210亿，目标价13.49港元，对应空间30%，持续推荐。
风险提示：若行业竞争加剧，单票收入将低于预期；业务量增长不及预期；降本效果或不及预期。
具体盈利预测及投资建议详见华创证券研究所2025年9月1日发布的报告《极兔速递（01519.HK）2025年半年报点评：上半年经调整净利润1.56亿美元，同比+147%，持续看好公司三市场发力》
