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【导(dǎo)语(yǔ)】根(gēn)据(jù)《证(zhèng)券(quàn)期(qī)货(huò)投(tóu)资(zī)者(zhě)适(shì)当(dāng)性(xìng)管(guǎn)理(lǐ)办(bàn)法(fǎ)》，本(běn)文章专为华创证券客户中的金融机构专业投资者提供。极兔速递2025半年报显示，公司业绩强劲增长，上半年收入55亿美元，同比增幅达13.1%，经调整净利润同比增长147%。公司在东南亚、中国及新市场均取得显著成绩，三大市场齐发力。我们基于其市场数据及发展趋势，持续看好公司前景，并给予分部估值及投资建议。但需注意行业竞争加剧、业务量增长不及预期等风险。详细内容请参阅华创证券研究所相关报告。

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公司公告2025半年报：

1、财务数据：

1）收入：2025H1公司收入55亿美元，同比+13.1%；其中快递服务收入53亿美元，同比+12.7%；

2）盈利：公司经调整净利润1.56亿美元，同比+147%，经调整EBITDA 4.4亿美元，同比+24.2%，经调整EBIT2.0亿美元，同比+65.4%。

2、分区域数据：

1）东南亚市场：H1件量达到32.3亿件，同比+58%，市占率32.8%，同比+5.4pct；单票收入0.61美元，同比-0.13美元，单票成本0.50美元，同比-0.10美元，其中单票运输成本0.12美元，同比-0.04美元，单票分拣成本0.04美元，同比-0.02美元。单票EBIT 0.073美元，同比+0.007美元。公司在东南亚抓住电商高增长机遇，并将中国经验赋能东南亚，进一步巩固在东南亚的竞争优势。

2）中国市场：H1件量达到106亿件，同比+20%，市占率11.1%，同比+0.1pct；单票收入0.30美元，同比-0.04美元，单票成本0.28美元，同比-0.04美元，其中单票运输成本0.05美元，同比-0.02美元，单票分拣成本0.04美元，同比-0.01美元。单票EBIT 0.001美元，同比-0.006美元。

3）新市场：H1件量达到1.7亿件，同比+22%，市占率6.2%，同比+0.1pct；单票收入2.18美元，同比+0.04美元，单票成本1.92美元，同比+0.04美元，其中单票运输成本0.25美元，同比-0.07美元，单票分拣成本0.28美元，同比-0.04美元。单票EBIT -0.106美元，同比+0.059美(měi)元(yuán)。公司在新市场拓客成果丰富，在巴西和墨西哥与TikTok、Mercado Libre 拓展合作。2025年上半年，新市场首次实现经调整EBITDA扭亏为盈，经调整EBIT明显减亏。

投资建议：基于三大市场件量增速及收入成本变化趋势，我们预计公司25-27年归母净利预测分别为3.3、5.9、8.3亿美元，对应EPS分别为0.04、0.07、0.09美元，经调整净利润分别为4.16、6.73、9.17亿美元。

我(wǒ)们(men)持续看好公司三市场齐发力：

1）东南亚市场：稳居市场龙头，东南亚电商高增拉动业务量。

2）中国市场：反内卷趋势下利于利润贡献。

3）新市场：业务快速发展，市场潜力巨大。

我们对公司三大市场进行分部估值，合计三市场换算港币一年期目标市值1210亿，目标价13.49港元，对应空间30%，持续推荐。

风险提(tí)示(shì)：若(ruò)行(xíng)业(yè)竞争加剧，单票收入将低于预期；业务量增长不及预期；降本效果或不及预期。

具体盈利预测及投资建议详见华创证券研究所2025年9月1日发布的报告《极兔速递（01519.HK）2025年半年报点评：上半年经调整净利润1.56亿美元，同比+147%，持续看好公司三市场发力》